作者：江蘇�。ㄒ伺d）環(huán)保產業(yè)研究院 史方標

前言

IPO的重啟絕對是資本市場最據影響力同時也最引人關注的事件之一。上次IPO開閘是在2012年。當年，共177家企業(yè)首發(fā)成功過會，37家公司IPO申請未通過，6家企業(yè)取消審核，6家被暫緩表決，另有64家企業(yè)被“終止審查”。成功上市的企業(yè)中，不乏如東江環(huán)保和津膜科技等日后表現亮眼的環(huán)保企業(yè)。這兩年環(huán)保產業(yè)逐漸成長為最具增長性和發(fā)展活力的重點行業(yè)，除政策、市場乃至時勢等因素之外，上述新血的加入同樣功不可沒。與上次IPO開閘不同的是，今年的IPO重啟還伴隨著一系列針對資本市場的改革，在監(jiān)管放權，市場更加開放和主動的趨勢下，IPO，尤其是環(huán)保企業(yè)的IPO似乎更加令人期待。

本環(huán)保企業(yè)追蹤系列，屬于江蘇�。ㄒ伺d）環(huán)保產業(yè)技術研究院JIEI Tracker子欄目之一，專注于追蹤環(huán)保企業(yè)IPO資訊。結合數據分析，致力于為讀者展現環(huán)保企業(yè)IPO的全景與細節(jié)，把握市場變化趨勢和規(guī)律。

一、IPO狀況總覽

在本部分，我們將2014年IPO的環(huán)保企業(yè)一一羅列并且作簡要介紹。

截止5月9日，證監(jiān)會公布的IPO預披露企業(yè)共307家，其中環(huán)保企業(yè)共9家。如表1所示，其中1家，即國禎環(huán)保獲通過，其余處于未上會狀態(tài)。

從行業(yè)來看，以上擬上市的環(huán)保公司的所屬領域主要還是以傳統的固廢行業(yè)和水務行業(yè)為主，二者比重相當。值得注意的是，除傳統的水務、固廢工程和運營之外，還有從事土壤修復、膜制造等新興細分領域的企業(yè)。

從地域來看，這些企業(yè)中，位于北京和福建的各兩家，此外在山東、江蘇、安徽、浙江、廣西各有一家。

二、環(huán)保IPO企業(yè)信息

在本部分，我們將IPO申請企業(yè)的各項數據分析盤點，并據此描摹出企業(yè)的基本狀態(tài)、發(fā)展思路以及優(yōu)勢劣勢。

A)企業(yè)IPO進程

B)注冊資本

可以看出企業(yè)的注冊資本體量與其主營業(yè)務，尤其是主營業(yè)務所決定的輕重資產的程度最為相關。注冊資本最高的企業(yè)是從事投資運營的綠城水務和鵬鷂環(huán)保。

C)企業(yè)股本情況

在最新IPO的9家環(huán)保企業(yè)中，除鵬鷂環(huán)保發(fā)行股本占發(fā)行后總股本的20%之外，其余企業(yè)發(fā)行股本占總股本比例皆為25%。發(fā)行前每股凈資產較高（五元以上）的企業(yè)有高能時代和國禎環(huán)保，其余企業(yè)較為接近。

D)企業(yè)資產—負債情況

從企業(yè)資產和負債體量來看，如上圖所示，上述企業(yè)中，總資產較高的是綠城水務、鵬鷂環(huán)保和國禎環(huán)保。但綠城水務和國禎環(huán)保的資產負債率明顯較鵬鷂環(huán)保高。單看企業(yè)凈資產，鵬鷂環(huán)保位于9家IPO企業(yè)之最。

從資產和負債的變化來看，總資產增長率高于負債增長率的企業(yè)有三家，分別為天達環(huán)保、鵬鷂環(huán)保及鑫廣綠環(huán)。而負債增加率明顯高于總資產增加率的企業(yè)為高能時代和同方環(huán)境，其余企業(yè)二者相當。

E)營收—利潤情況

從企業(yè)營收情況來看，同方環(huán)境較為突出，其營收總量及增長率都位列9家企業(yè)之冠。高能時代、龍馬環(huán)衛(wèi)、綠城水務、鵬鷂環(huán)保及國禎環(huán)保營收總額接近，其中高能時代、龍馬環(huán)衛(wèi)和國禎環(huán)保增速明顯。營收總量稍低的是三達膜、鑫廣綠環(huán)以及天達環(huán)保，三者營收增長率也接近，天達環(huán)保稍突出。

至于利潤情況，凈利潤總額較高的企業(yè)包括天達環(huán)保、綠城水務、鵬鷂環(huán)保和國禎環(huán)保、其中天達環(huán)保的凈利率最為突出，但其凈利潤增長率中等。上述四家企業(yè)之外的其余企業(yè)凈利潤總額較低且相近。其中，同方環(huán)境的利潤率明顯低于其他企業(yè)。9家企業(yè)中，凈利潤增長最快的企業(yè)為鑫廣綠環(huán)和鵬鷂環(huán)保，增速最慢的企業(yè)為三達膜和國禎環(huán)保。

F)比例指標情況

從資產負債情況來看，9家企業(yè)資產負債率分為三個梯隊。負債率最高的梯隊為同方環(huán)境、綠城水務和國禎環(huán)保，三家均在70%以上。其中同方環(huán)境的資產負債率的增速較快，而其余兩家則無明顯增加。負債率在40%-50%左右的企業(yè)為第二梯隊，包括高能時代、三達膜、龍馬環(huán)衛(wèi)和鵬鷂環(huán)保。這幾家企業(yè)的負債率變化情況也不太明顯。負債率較低的第三梯隊包括鑫廣綠環(huán)和天達環(huán)保。值得注意的是，鑫廣綠環(huán)的負債率較去年急劇增加，而天達環(huán)保則略有減少。

至于資產回報率，最為突出的是天達環(huán)保，為25%左右。在10%附近的企業(yè)有高能時代、三達膜、鑫廣綠環(huán)和鵬鷂環(huán)保，低于10%的企業(yè)為同方環(huán)境、綠城水務和國禎環(huán)保。其中，同樣值得注意的依然是鑫廣綠環(huán)，其資產回報率較去年有很大飛躍。

三、總結

上述數據分析結果匯總可得到各企業(yè)呈現的特點，呈現如下

總結：此次申請IPO的9家環(huán)保企業(yè)中除重視資產、重視運營的傳統型環(huán)保企業(yè)之外，也不乏在所處領域經營得有聲有色，具有漂亮的財務數據的“小而美”型企業(yè)�？梢哉f，這些環(huán)保企業(yè)在發(fā)展階段、發(fā)展特點、發(fā)展速度、業(yè)務模式，等方面都呈現出多樣性。這或許也是我國環(huán)保產業(yè)逐漸走向成熟與多元的縮影。