投資要點:
PPP催生環(huán)保行業(yè)高景氣度,看好水務與垃圾發(fā)電領域發(fā)展。
國家持續(xù)加大PPP 模式的推廣力度,相關扶持政策密集出臺;同時,在操作層面上,加快推動PPP 項目示范和推介工作。從對財政部首批30個示范項目以及國家發(fā)改委PPP 項目庫推介的1,043個項目的分析來看,環(huán)保領域已成為PPP 模式推廣的重中之重。我們認為,隨著PPP 模式的加速推廣,潛在環(huán)保項目訂單將加快釋放并落地,從而有望催生行業(yè)高景氣度。同時,在細分領域,水務行業(yè)以及垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)由于具有較清晰的投資回報機制,較易形成合理預期而吸引社會資本參與,將成為現(xiàn)階段PPP 模式的優(yōu)先和重點推行領域,并因此有望最先受益,其加速發(fā)展值得期待。
國企改革助力提質(zhì)增效,環(huán)保行業(yè)發(fā)展望添新動力。
國企改革可有效改善公司治理結(jié)構,提升國有資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和效率,并提高盈利水平與增強市場競爭力,從而將帶來企業(yè)價值的重構。6月5日,中央深改組會議進一步明確“黨管企業(yè)”和防止國有資產(chǎn)流失,再次為國企改革定調(diào),國企改革預期持續(xù)升溫。環(huán)保行業(yè)國有控股上市公司作為地方環(huán)保資源整合平臺,改革預期強烈,預計在頂層設計總體方案落地后,板塊內(nèi)的國企改革將提速。國企改革有望推動國有控股環(huán)保上市公司做大做強,進而推動行業(yè)加快發(fā)展壯大。
VOCs監(jiān)測市場潛力巨大,政策持續(xù)加碼或促行業(yè)加速爆發(fā)。
VOCs 治理是繼脫硫、脫硝之后的又一大潛在市場,發(fā)展處于起步階段。隨著“大氣十條”的深入推進,VOCs 治理正在逐步加碼。近期,財政部等三部委聯(lián)合印發(fā)《揮發(fā)性有機物排污收費試點辦法》,將在石油化工行業(yè)和包裝印刷行業(yè)征收VOCs 排污費;而“十三五”環(huán)保規(guī)劃則擬將VOCs 納入約束性減排指標。在政策的持續(xù)推動下,VOCs 治理行業(yè)將迎來加速發(fā)展,而作為VOCs治理的基礎與保障的監(jiān)測系統(tǒng),其市場則有望率先爆發(fā)。從市場需求看,僅石油石化行業(yè),VOCs 監(jiān)測設備系統(tǒng)的潛在市場規(guī)模就有約300億,若考慮其它行業(yè)及領域,則潛在市場規(guī)模將更為龐大,VOCs 監(jiān)測市場發(fā)展前景看好。
投資策略。
鐵腕治污新常態(tài)之下,潛在環(huán)保需求正在加快釋放,同時行業(yè)發(fā)展也在不斷開啟新的空間。僅從正在實施以及即將實施的三大環(huán)境戰(zhàn)役來看,預計其將帶來8.5萬億的投資,這將直接推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)更大目標發(fā)展。我們堅定看好環(huán)保行業(yè)中長期發(fā)展。維持行業(yè)看好評級。目前市場已結(jié)束單邊上漲的行情,預計未來大概率會延續(xù)震蕩格局,因此,在操作上,我們建議保持謹慎。選股方面,建議采取自上而下的策略,把握PPP 模式推廣與國企改革兩大投資主線,關注增長確定性強的水務與垃圾焚燒發(fā)電細分領域;同時,建 議關注政策持續(xù)加碼下有望加速爆發(fā)的揮發(fā)性有機物VOCs 監(jiān)測細分市場。優(yōu)選基本面堅實、發(fā)展戰(zhàn)略清晰、內(nèi)生外延并舉、綜合競爭優(yōu)勢突出的相關細分領域龍頭公司,以及積極推進轉(zhuǎn)型、未來成長空間有望持續(xù)打開的國改預期強烈的相關標的。推薦:碧水源、興蓉環(huán)境、重慶水務、盛運環(huán)保和雪迪龍。
風險提示。
1)大盤系統(tǒng)性風險;
2)“水十條”落地、PPP 模式推進不及預期;
3)國企改革低于預期;
4)競爭加劇導致行業(yè)毛利率下滑。
